Базовый актив, Премия
Серии & ITM · ATM · OTM

|
... · Обновлено: ... · Загрузка... · Загрузка просмотров...
Опционы кажутся запутанными до тех пор, пока не разложишь их на простые элементы. В прошлом материале мы уже говорили о Call и Put, а теперь делаем следующий шаг.

Ты узнаешь, что такое серии опционов, как формируется премия, чем отличаются внутренняя и временная стоимость и как определить положение опциона — вне денег, при деньгах или в деньгах.

Если разобраться в этих понятиях, чтение доски опционов превращается из набора цифр в понятную картину, на основе которой можно принимать решения.
Опционы простыми словами

Что такое базовый актив

Основа любого дериватива на срочном рынке — базовый актив. По сути, это первичный актив, который имеет собственную стоимость. Опцион завязан именно на его цену. Если базовый актив меняется в цене, то меняются и параметры опционного контракта.

Чтобы было понятнее, приведём основные виды базовых активов:
Акции — опцион отражает движение конкретной компании. Например, опционы на акции «Газпрома» или «Сбербанка».

Фьючерсы — это биржевые контракты на товар, валюту или индекс. Они удобны тем, что имеют высокую ликвидность. Например, опционы на фьючерс нефти Brent или на Природный Газ.

Индексы — позволяют работать с целым рынком. Например, опционы на индекс Московской Биржи отражают движение корзины крупнейших компаний.

Как устроены опционы на срочном рынке

На срочном рынке у каждого опциона есть покупатель и продавец. Но в реальности их связь не прямая. Между ними всегда стоит биржа — она берёт на себя роль гаранта. Это значит, что сделка будет исполнена даже если одна из сторон окажется неплатёжеспособной.

Зачем так сделано? Для того чтобы исключить риск невыполнения обязательств. Биржа выступает центральным контрагентом и берёт на себя ответственность за расчёты. Если покупатель опциона захочет реализовать своё право, он получает результат через расчётную систему биржи. Продавцу, в свою очередь, биржа обеспечивает выполнение встречных обязательств.

Такой механизм делает рынок надёжным. Ты всегда понимаешь, что опционная сделка исполнится независимо от того, кто стоит по другую сторону контракта. Это одно из ключевых отличий организованного рынка от торговли «вне биржи».

Пример: когда мы покупаем опцион на фьючерс Доллар/Рубль (Si), мы не ищем конкретного продавца. Биржа фиксирует нашу сделку и сама гарантирует её исполнение. Для начинающего трейдера это важный момент — можно сосредоточиться на анализе рынка, не переживая за надёжность контрагента.

Важно понимать и другой момент — ликвидность. Биржа действительно гарантирует исполнение сделки, но если по выбранному опциону мало участников, то продать или купить его по справедливой цене может быть сложно. Для этого на рынке присутствуют маркет‑мейкеры, которые поддерживают котировки и помогают сохранить возможность сделки.

Поэтому, открывая позицию, лучше выбирать серии с достаточным оборотом.

Серии опционов

Когда речь заходит об опционах, важно понимать, что они выпускаются не поштучно, а сериями. Серия — это набор контрактов на один и тот же базовый актив с одинаковой датой экспирации, но разными страйками.
Например, сентябрьские опционы на фьючерс золота (GD) образуют отдельную серию: в ней будут страйки 3 340, 3 350, 3 360 и так далее, при этом срок исполнения совпадает.
На практике серии делят на два вида:
  • Короткая серия — экспирация опционов наступает раньше, чем у базового фьючерса.

  • Длинная серия — экспирация опционов почти совпадает с датой экспирации базового фьючерса.

Для примера: фьючерс на золото GDU5 экспирируется 19.09.2025. Опционы со сроком исполнения 18.09.2025 будут считаться длинной серией, а опционы с экспирацией 21.08.2025 или 28.08.2025 — короткими.

В ряде торговых терминалов серии дополнительно маркируются префиксами:
Q — квартальная (quarterly), M — месячная (monthly), W — недельная (weekly).

Биржа формирует серии заранее и регулярно обновляет их по мере добавления новых сроков, поэтому всегда понятно, когда именно истекает тот или иной контракт.

Таким образом, у трейдера всегда есть выбор. Взять длинную серию с большим запасом времени до экспирации или короткую — как правило более дешёвую за счёт быстрого временного распада.

Премия опциона

Когда ты смотришь на доску опционов, первое, что бросается в глаза — это цена самого опциона. Эта цена и называется премией. По сути, премия — это то, сколько рынок готов заплатить за право купить или продать базовый актив по выбранному страйку. Премия опциона состоит из двух частей:

Внутренняя стоимость — отражает реальную выгоду, которую даёт опцион уже сейчас. Например, если фьючерс на Юань/Рубль стоит 11,288, а у тебя есть Сall со страйком 11,000, то разница в 0,288 — это и есть внутренняя стоимость.

Временная стоимость — это надбавка за возможность, которую даёт опцион до даты экспирации. Например,  опцион с экспирацией через три месяца будет стоить дороже, чем аналогичный контракт с истечением через неделю, даже если текущая цена фьючерса остаётся той же. Эта разница и есть временная стоимость. Разница в цене и есть временная стоимость.

Для нас важно не только знать эти термины, но и уметь видеть их на практике. Внутренняя стоимость показывает, есть ли уже выгода в моменте, а временная стоимость отражает ожидания рынка на будущее. Чем ближе дата экспирации, тем быстрее уменьшается временная часть премии.

Таким образом, премия опциона — это не просто цена, а источник информации о том, как рынок оценивает текущую ситуацию и будущее движение базового актива.
CALL
Цена БА 100
Цена БА
ATM 100
ITM 50
OTM 150
Для CALL: страйк ниже БА → ITM; выше → OTM. ATM — ближайший страйк.
PUT
Цена БА 100
Цена БА
ATM 100
OTM 50
ITM 150
Для PUT: страйк выше БА → ITM; ниже → OTM. ATM — ближайший страйк.

Как понять, в каком положении находится опцион

После того как мы разобрались с премией, следующий шаг — понять, как оценить положение опциона относительно цены базового актива. Для этого используют три термина:

  • OTM (Out of The Money) — вне денег.
  • ATM (At The Money) — при деньгах.
  • ITM (In The Money) — в деньгах.

Вне денег (OTM) — опцион пока не даёт выгоды. Например, фьючерс стоит 3 300, а у тебя Call со страйком 3500. В такой ситуации право купить дороже текущего рынка не имеет смысла, поэтому выгоды нет и опцион остаётся вне денег.

При деньгах (ATM) — цена базового актива почти совпадает со страйком опциона. Такой контракт можно рассматривать как «нейтральный» по положению.

В деньгах (ITM) — опцион уже приносит выгоду. Например, если фьючерс торгуется по 3 300, а у тебя Put со страйком 3 350, то ты имеешь право продать дороже рынка. Эта разница в 50 пунктов и есть внутренняя выгода опциона, поэтому он считается ITM.

Почему это важно?
Для начинающего трейдера такие термины — это быстрый способ понять реальную ценность опциона. OTM обычно стоит дешевле, но для того чтобы он принёс прибыль, рынок должен сделать большее движение. ATM показывает «границу», где цена и страйк почти совпадают. ITM дороже, но уже содержит встроенную выгоду за счёт разницы с рынком. Эти знания помогают не путаться при выборе контракта и понимать, чего реально ожидать от позиции.

➜ Почему CALL со страйком выше текущей цены называют «вне денег», если он стоит дороже?

Вокруг чего строятся опционные стратегии

Разобрав базовый актив, роль биржи, серии опционов и премию, мы подошли к важному вопросу — вокруг чего трейдеры выстраивают свои торговые стратегии.

Практически в 90% случаев всё внимание сосредоточено на временной стоимости. Причина в том, что она не стоит на месте: чем ближе дата экспирации, тем быстрее тает эта часть премии. Это явление называется временным распадом (time decay). Для трейдера это константа, с которой приходится считаться в каждой сделке.

Именно временная стоимость делает опционы уникальными.
Одни используют её распад, продавая контракты и зарабатывая на убывании премии. Другие покупают опционы в расчёте, что движение базового актива перекроет этот распад. Но в любом случае именно временная составляющая определяет логику большинства наших действий.

Мини-глоссарий

Базовый актив (Underlying Asset) — первичный актив, на который выпускается опцион. Это может быть акция, фьючерс, товар, валюта или индекс.

Серия опционов (Option Series) — набор контрактов с одинаковым базовым активом и сроком экспирации, но разными страйками.

Страйк (Strike Price) — цена, по которой держатель опциона имеет право купить или продать базовый актив.

Опцион вне денег (OTM) — контракт, который не приносит выгоды при текущей цене базового актива.

Опцион при деньгах (ATM) — контракт, у которого цена базового актива примерно равна страйку.

Опцион в деньгах (ITM) — контракт, который уже приносит выгоду при текущей цене базового актива.

Внутренняя стоимость (Intrinsic Value) — выгода опциона в текущий момент (разница между ценой базового актива и страйком, если она в пользу держателя).

Временная стоимость (Time Value) — часть премии, отражающая ожидания рынка: время до экспирации, волатильность, ставки.

Временной распад (Time Decay) — постепенное снижение временной стоимости опциона по мере приближения даты экспирации. Константа, с которой сталкивается каждый трейдер.

В заключении

Опционы открывают перед трейдером больше возможностей, чем кажется на первый взгляд. Когда понимаешь, из чего складывается премия и как определить положение контракта, рынок становится прозрачнее и понятнее.

Ты начинаешь видеть, где опцион даёт выгоду уже сейчас, а где его ценность связана с будущими движениями цены. Особенно важно учитывать временную стоимость — именно она лежит в основе большинства стратегий.

В следующем материале мы подробнее разберём виды опционов которые торгуются на Московской Бирже.
журнал «точка тренда»
ПОД РЕДАКЦИЕЙ: Владимир Ткаченко

Вопросы, дополнения, опыт

Часто задаваемые вопросы FAQ

Предыдущая тема
Биржевые опционы простыми словами
Следующая тема
Стили и виды опционов
Все материалы журнала «Точка Тренда» — тексты и изображения — являются авторскими и защищены законом.
Разрешено личное использование с обязательной ссылкой. Копирование и редактирование без согласия автора запрещены.

© Владимир Ткаченко / Точка Тренда / #тыжетрейдер